Nøkkelforskjell – egenkapitalkostnad vs gjeldskostnad
Kostnad for egenkapital og gjeldskostnad er de to hovedkomponentene i kapitalkostnad (mulighetskostnad ved å gjøre en investering). Bedrifter kan anskaffe kapital i form av egenkapital eller gjeld, hvor flertallet er opptatt av en kombinasjon av begge. Hvis virksomheten er fullt finansiert av egenkapital, er kapitalkostnaden avkastningen som skal gis for investeringen til aksjonærene. Dette er kjent som egenkapitalkostnad. Siden det vanligvis også er en del av kapitalen finansiert av gjeld, bør gjeldskostnader gis for gjeldshavere. Dermed er den viktigste forskjellen mellom kostnad for egenkapital og kostnad for gjeld at kostnaden for egenkapital er gitt for aksjonærer, mens kostnad for gjeld er gitt for gjeldseiere.
Hva er egenkapitalkostnad
Cost of Equity er avkastningskravet til aksjeeierne. Egenkapitalkostnad kan beregnes ved hjelp av ulike modeller; en av de mest brukte er Capital Assets Pricing Model (CAPM). Denne modellen undersøker sammenhengen mellom systematisk risiko og forventet avkastning for eiendeler, spesielt aksjer. Egenkapitalkostnaden kan beregnes ved å bruke CAPM som følger.
ra=rf+ βa (rm– rf)
Risk Free Rate=(rf)
Risikofri rente er den teoretiske avkastningen på en investering med null risiko. Imidlertid er det praktisk t alt ingen slik investering der det absolutt ikke er noen risiko. Statens statskassevekselrente brukes vanligvis som en tilnærming til den risikofrie renten på grunn av dens lave mulighet for mislighold.
Beta of the Security=(βa)
Dette måler hvor mye et selskaps aksjekurs reagerer mot markedet som helhet. En beta på én, for eksempel, indikerer at selskapet beveger seg i tråd med markedet. Hvis betaen er mer enn én, overdriver aksjen markedets bevegelser; mindre enn én betyr at andelen er mer stabil.
Equity Market Risk Premium=(rm – rf)
Dette er avkastningen som investorer forventer å bli kompensert for å investere over risikofri rente. Dermed er dette forskjellen mellom markedsavkastning og risikofri rente.
F.eks. ABC Ltd. ønsker å skaffe 1,5 millioner dollar og bestemmer seg for å hente dette beløpet helt fra egenkapitalen. Risikofri rente=4%, β=1,1 og markedsrente er 6%.
Cost of Equity=4 % + 1,16 %=10,6 %
Egenkapital trenger ikke betale renter; dermed kan midlene med hell utnyttes i virksomheten uten ekstra kostnad. Imidlertid forventer aksjeeiere generelt en høyere avkastning; derfor er kostnaden for egenkapital høyere enn kostnaden for gjeld.
Hva er kostnaden for gjeld
Gjeldskostnader er ganske enkelt renten et selskap betaler på sine lån. Gjeldskostnader er fradragsberettiget; dermed uttrykkes dette vanligvis som en sats etter skatt. Gjeldskostnaden beregnes som nedenfor.
Cost of Debt=r (D)(1 – t)
Rate før skatt=r (D)
Dette er den opprinnelige kursen som gjelden er utstedt til; dermed er dette kostnaden før skatt for gjeld.
Tax Adjustment=(1 – t)
Satsen som betalbar skatt skal trekkes fra med 1 for å komme frem til satsen etter skatt.
F.eks. XYZ Ltd. utsteder en obligasjon på $ 50 000 med en kurs på 5%. Bedriftsskattesatsen er 30 %
Cost of Debt=5 % (1 – 30%)=3,5 %
Skattebesparelser kan gjøres på gjeld mens egenkapital er betalbar. Rentene på gjeld er generelt lavere sammenlignet med avkastningen som forventes av aksjeeiere.
Figur 1: Renter skal betales på gjeld
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
WACC beregner en gjennomsnittlig kapitalkostnad tatt i betraktning vektingen av både egenkapital- og gjeldskomponenter. Dette er minimumssatsen som bør oppnås for å skape aksjonærverdier. Siden de fleste selskaper består av både egenkapital og gjeld i sine finansielle strukturer, må de vurdere begge deler for å bestemme avkastningen som skal genereres for kapitaleierne.
Sammensetningen av gjeld og egenkapital er også viktig for et selskap og bør til enhver tid være på et akseptabelt nivå. Det er ingen spesifikasjon av et ideelt forhold for hvor mye gjeld og hvor mye egenkapital et selskap skal ha. I enkelte bransjer, spesielt i kapitalintensive, anses en høyere andel gjeld å være normal. Følgende to forholdstall kan beregnes for å finne blandingen av gjeld og egenkapital i kapital.
Debt Ratio=Total gjeld / Totale eiendeler 100
Gjeld til egenkapitalforhold=Total gjeld/Total egenkapital 100
Hva er forskjellen mellom Cost of Equity og Cost of Debt?
Cost of Equity vs Cost of Debt |
|
| Cost of Equity er avkastningen som forventes av aksjonærene for investeringen deres. | Cost of Debt er avkastningen som obligasjonseierne forventer for investeringen deres. |
| skatt | |
| Cost of Equity betaler ikke renter, og er derfor ikke fradragsberettiget. | Skattesparing er tilgjengelig på gjeldskostnad på grunn av rentebetalinger. |
| Beregning | |
| Cost of Equity beregnes som rf + βa (rm– r f). | Gjeldskostnad beregnes r (D)(1 – t). |
Sammendrag – Gjeldskostnad vs egenkapitalkostnad
Den prinsipielle forskjellen mellom kostnad for egenkapital og kostnad for gjeld kan tilskrives hvem avkastningen skal betales til. Hvis det er for aksjonærene, bør kostnaden for egenkapital vurderes, og hvis det er for gjeldseierne, bør kostnaden for gjelden beregnes. Selv om skattesparing er tilgjengelig på gjeld, anses ikke en høy andel av gjelden i kapitalstrukturen som et sunnhetstegn.
