Nøkkelforskjell – rabatterte kontra uddiskonterte kontantstrømmer
Tidsverdien av penger er et viktig konsept i investeringer som tar hensyn til reduksjonen i realverdien av fond på grunn av effektene av inflasjon. Den viktigste forskjellen mellom diskonterte og uddiskonterte kontantstrømmer er at diskonterte kontantstrømmer er kontantstrømmer justert for å inkludere tidsverdien av penger, mens uddiskonterte kontantstrømmer ikke justeres for å inkludere tidsverdien av penger. Utfallet av en evaluering av et investeringsprosjekt ved bruk av disse to metodene vil være vesentlig forskjellig, derfor er det viktig å skille klart mellom de to.
Hva er rabattert kontantstrøm?
Neddiskonterte kontantstrømmer er kontantstrømmer justert for å inkludere tidsverdien av penger. Kontantstrømmer neddiskonteres med en diskonteringsrente for å komme frem til et nåverdiestimat, som brukes til å vurdere investeringspotensialet. Neddiskonterte kontantstrømmer beregnes som
diskonterte kontantstrømmer=CF 1/ (1+r) 1 + CF 2/ (1+r) 2 +… CF n (1+r) n
CF=Kontantstrøm
r=Rabattsats
Neddiskonterte kontantstrømmer kan enkelt beregnes ved hjelp av formelen ovenfor hvis det er begrensede kontantstrømmer. Denne formelen er imidlertid ikke praktisk å bruke til å diskontere mange kontantstrømmer. I så fall kan diskonteringsfaktorer enkelt anskaffes gjennom nåverditabellen som viser diskonteringsfaktoren med samsvar med antall år. Neddiskonterte kontantstrømmer kan brukes til å evaluere investeringsbeslutninger ved å sammenligne neddiskonterte kontantstrømmer og kontantstrømmer. Netto Present Value (NPV) er en investeringsvurderingsteknikk som bruker diskonterte kontantstrømmer for å komme frem til den økonomiske levedyktigheten til et prosjekt.
F.eks. XYZ Ltd planlegger å investere i en ny fabrikk for å øke produksjonen. Vurder følgende informasjon.
- Investeringsprosjektet vil strekke seg over en periode på 4 år
- Opprinnelig investering er $17 500 millioner som vil bli investert i år 0 (i dag)
- Investeringen har en restverdi på $5 000m
- Kontantinn- og utbetalinger vil skje fra år 1 til år 4
- Kontantstrømmer vil bli diskontert med en diskonteringsrente på 8 %
Prosjektet ovenfor resulterer i en negativ NPV på $522,1m, og XYZ bør avvise prosjektet. Siden kontantstrømmene er diskontert betyr dette at hvis prosjektet blir akseptert vil det totale nettoresultatet være ($522,1m) i dagens vilkår.
Figur 1: NPV-beregning bruker diskonterte kontantstrømmer
Hva er udiskontert kontantstrøm?
Udiskonterte kontantstrømmer er kontantstrømmene som ikke er justert for å inkludere tidsverdien av penger. Dette er det motsatte av diskonterte kontantstrømmer og bare vurdere den nominelle verdien av kontantstrømmene når du tar investeringsbeslutninger. Siden uddiskonterte kontantstrømmer ikke tar hensyn til reduksjonen i verdien av penger over tid, hjelper de ikke nøyaktige investeringsbeslutninger. Tatt i betraktning samme eksempel som ovenfor, beregnes NPV uten å diskontere kontantstrømmene.
Eksempel
Med uddiskonterte kontantstrømmer genererer prosjektet en positiv NPV på 3 640 millioner dollar. På slutten av en 4-års periode vil imidlertid ikke $3 640 bli generert på grunn av effekten av tidsverdien av penger; derfor er denne NPV sterkt overvurdert.
Hva er forskjellen på rabatterte og udiskonterte kontantstrømmer?
Rabatterte kontra uddiskonterte kontantstrømmer |
|
| Neddiskonterte kontantstrømmer er kontantstrømmer justert for å inkludere tidsverdien av penger | Udiskonterte kontantstrømmer er ikke justert for å inkludere tidsverdien av penger. |
| Time Value of Money | |
| Tidsverdi av penger vurderes i diskonterte kontantstrømmer og er derfor svært nøyaktige. | Uneddiskonterte kontantstrømmer tar ikke hensyn til tidsverdien av penger og er mindre nøyaktige. |
| Bruk i investeringsvurdering | |
| Neddiskonterte kontantstrømmer brukes i investeringsvurderingsteknikker som NPV | Udiskonterte kontantstrømmer brukes ikke i investeringsvurdering. |
Sammendrag – Rabatterte kontra udiskonterte kontantstrømmer
Forskjellen mellom diskonterte og uddiskonterte kontantstrømmer avhenger av bruken av diskonterte eller nominelle kontantstrømmer. Som reflektert i eksemplene ovenfor, er den resulterende NPV for det samme prosjektet betydelig forskjellig ved bruk av diskonterte og uddiskonterte kontantstrømmer. Bruken av uddiskonterte kontantstrømmer anses derfor som en risikabel tilnærming for å vurdere levedyktigheten til en investeringsbeslutning. Av denne grunn bruker mange bedrifter nedsatte kontantstrømmer for å vurdere om et valgt prosjekt vil gi gunstig avkastning eller ikke.
